换手率超50%、首日未封涨停 京沪高铁还有多少空间?

原标题:三分钟看财务报告|上市首日无涨停,换手率超过50%,京沪高铁还有多少空间?

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记者|冯媛媛

京沪高速铁路(。上海)今日上市,其股价起初上涨超过43%。截至收盘,京沪高铁以每股6.77元收盘,上涨38.73%

。市场表现好坏参半。投资者对京沪高铁的热情是可以理解的。自2014年以来,京沪高速铁路已经连续5年盈利。京沪高速铁路的平均日净利润超过1000万英镑。基于2019年前三个季度的净利润,京沪高铁可以进入a股前50名,盈利能力堪比茅台。预计2019年净利润将达到110亿至120亿元,同比增长7.34%至17.10%。

但另一方面,作为备受关注的吸金大王,交易板在第一天并没有关闭。

在此之前,京沪高铁的注意力一直集中在快速上市和突破23倍市盈率这两点上。从提交上市材料到最终上市仅用了86天,创下了新股发行和a股审查的新纪录。另一方面,此次发行的市盈率为23.39倍,一度超过23倍的红线。投资者怀疑市盈率是否过高。

京沪高铁首日的市场表现令投资者对后续股价的增长空间缺乏信心。一位业内资深研究员告诉一位接口记者,京沪高速铁路的增长仍相当可观。“谈到盈利能力,仍有必要回归京沪高铁的基本面。京沪高速铁路作为贯通南北的黄金通道,拥有强大的客流基础,这是其独特的优势。考虑到未来高速铁路票价的价格调整和增加列车的可能性,京沪高速铁路仍有盈利空间。”

从估值的角度来看,京沪高铁更加灵活。根据招股说明书,其主要收入来源是客运业务和线路使用费收入。据公开数据显示,京沪高速铁路客运量稳定在全国高速铁路客运量的8%以上。与机票相比,京沪高铁票价具有较高的性价比。自2018年以来,高铁市场一直在深化。目前,京沪高铁拥有定价自主权。京沪高铁二等票价为553元,全程1318公里,单位里程票价合计0.42元/公里,与0.49元/公里的基准价格有所不同,仍有上调空间。

根据招股说明书,京沪高铁成本主要包括可变成本和固定成本。可变成本主要与动车组使用费和能源支出有关,2016-2018年运营成本分别为151.4亿元、159.4亿元和163亿元,同比分别增长5.2%和2.3%。固定成本主要由折旧和委托运输管理费组成。从历史数据来看,相对于其业绩,成本增长相对平缓。

此外,京沪高速铁路有足够的现金流。公司2016-2018年经营现金流分别为143.85亿元、148.89亿元和137.65亿元,资产负债率从2016年的22.53%下降至2019年第三季度的14.62%。

考虑到为此次收购筹集资金的京福安徽公司仍处于亏损状态,短期内可能会对京沪高速铁路的运营造成一定的损失。但是,总的来说,京沪高速铁路具有明显的区位优势,不需要担心负荷因素和客流。成本下降缓慢,运行安全裕度相对较高。

值得注意的是,在此次战略配售投资中,除了丝绸之路基金、淡马锡等着名的强势投资机构外,还有六只战略配售基金,