11月制造业PMI超预期反弹供需两侧联动改善

在10月份PMI下降以及11月份生产受到环境限制的影响下,市场普遍预计PMI会在11月份下降。但是,国家统计局11月30日发布的数据显示,11月份的PMI超出了预期。具体而言,制造业和非制造业PMI分别为51.8%和54.8%,比上月分别提高0.2和0.5个百分点。其中,与实体经济高度相关的生产性服务业商业活动指数升至当年最高点,为61.7%。那么,本月PMI反弹的原因是什么?作为最重要的领先指标,PMI反弹对宏观经济趋势的前瞻性意义是什么?将讨论该主题。

11月制造业采购经理人指数(PMI)并未像市场预期的那样走弱,而是逆势反弹,表明当前的经济增长颇具弹性。

国家统计局11月30日发布数据,显示11月份制造业PMI为51.8%,比上月提高0.2个百分点,创下本年度第二高点。自去年10月以来,该指数已连续14个月超过51%。

在子指数中,生产指标连续两个月反弹,制造业的三大主要订单指数也全面上涨。供需之间的联系是11月份PMI意外反弹的主要原因,这与诸如10月份长假后生产恢复以及圣诞节前海外需求强劲等因素有关。

市场价格上涨已经放缓。其中,购买价格指数下降3.6个百分点至59.8%,出厂价格也下降1.4个百分点至53.8%。采购价格指数与企业出厂价格指数之间的差异有所缩小,有利于提高企业效率。

PMI反弹至年度第二高点

国家统计局数据显示,11月制造业PMI为51.8%。该指数没有延续上个月的下降趋势。相反,它比上个月上升了0.2个百分点,成为今年的第二高点。

中国社会科学院工业经济研究所市场与投资研究室副主任姜飞涛对《 21世纪经济报道》表示,市场普遍预计11月的环境保护和生产限制政策将会对生产有影响。实际上,10月份的PMI也有所放缓,但11月份的PMI实际趋势超出了预期。他认为,产业结构中新旧动能之间的转换以及双向良好的产销关系是PMI反弹的主要原因。

一些受访者认为,11月份PMI指数反弹的主要推动力是供需关系的改善:月生产指数和新订单指数分别为54.3%和53.6%,分别增长0.9和0.7。分别比上个月高出两个百分点。两者在11月将PMI提高了0.4个百分点。

产量大幅增加:11月生产指数从53.4%反弹至54.3%。交通银行研究中心高级研究员刘学智告诉《 21世纪经济报道》,10月份制造业采购经理人指数的下降部分受到假期等季节性因素的影响。为了完成年度生产计划,公司可能会安排10月份挤压的生产订单。它于11月完成,因此恢复了生产。

就需求而言,三个主要订单指数全面上涨。其中,新订单指数较上月上升0.7个百分点,达到53.6%,高于去年同期的0.4个百分点。根据对企业的调查,订单不足的企业所占比例为35.7%,比上月下降1.5个百分点,是近年来的最低值。

在进出口方面,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆和表示,随着供给侧结构性改革的不断深化和全球经济的复苏,进口和出口都将继续保持增长。出口稳步增长。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.0%,均比上月提高0.7个百分点,制造业对外贸易保持稳定增长态势。

“第三季度,美国和欧洲的经济增长加速,新兴市场经济体改善,全球经济复苏导致外部需求增长。新出口订单指数的反弹表明,出口增长有望在不久的将来继续。”刘学智说:“此外,企业购买意愿增强。购买量指数为53.5%,升至年度第二高点。”

姜飞涛指出,由于西方圣诞节等季节性因素,11月是传统的出口季节,进口上升的原因是原材料的生产和环保限制了国内原材料的供应,价格。持续增长,进口原材料在市场上更具竞争力。

值得注意的是,不同规模的PMI的差异正在缩小。 11月份,大企业PMI为52.9%,比上月回落0.2个百分点。中型企业PMI为50.5%,比上月提高0.7个百分点,回到临界点。小型企业PMI为49.8%,与上月相比。 0.8个百分点的反弹已达到临界点。

江飞涛认为,许多大型企业是上游原材料和基础设施建设企业。从季节的角度来看,年底是建筑业的淡季。大型企业采购经理指数的小幅下降也证实了原材料和出厂价的大幅下跌。秋季减少了主要在中下游地区的中小企业的成本。后者主要以消费品,外贸和其他行业为基础,并且年底也是季节性高点。

价格指数差距正在缩小

11月份的价格上涨继续放缓:反映上游产品价格变化的购买价格指数在过去两个月中继续下降,10月份下降了5个百分点,10月份下降了3.6个百分点,至59.8%。十一月。四个月来首次跌至60%以下,表明原材料成本过度上涨的压力有所缓解。

不同原材料的价格趋势已经分化:自11月以来,煤炭价格逐渐下降,铝和铜等有色金属价格也下降了。另一方面,原油,螺纹钢和水泥等建筑材料价格上涨。

根据中国物流与采购联合会的调查,反映原材料价格上涨压力的企业数量在过去两个月中持续下降,下降了3个百分点,下降了36.5个百分点。 %。

11月份,企业出厂价也下降了1.4个百分点至53.8%。企业购进价格指数与出厂价格指数之间的差距缩小,有利于提高企业效率。

姜飞涛指出,尽管当前原材料价格指数有所下降,但从绝对价格的角度来看,大多数在急剧上涨后都处于高位,不可能排除大幅度上涨的可能性。明年年初原材料价格波动。

库存方面,11月份原材料库存指数为48.4%,较10月份进一步下降0.2个百分点,但制成品库存仍然较高。九州证券首席全球经济学家邓海青认为,这反映出公司对未来并不过于乐观,因此他们不愿增加原材料库存来确保未来的产量,而成品库存的高水平可能只是未来的原因。企业的被动补货行为。另外,企业原材料价格偏低也可能与原材料价格下降的预期有关。

数据还显示,中国经济的新旧动力正在加速过渡。根据赵庆和提供的数据,11月份装备制造业,高科技制造业和消费品制造业的PMI分别为52.9%,53.2%和53.1%,一直高于制造业整体水平。与之形成鲜明对比的是,11月份石油加工和炼焦业,黑色金属冶炼和压延加工业,有色金属冶炼和压延加工业的PMI均处于收缩范围,低于去年同期。

姜飞涛说,当前的环境保护和限产政策是上游黑产品的“双刃剑”:一方面,对于有限的生产企业,限产措施导致生产达不到目标。饱和,固定成本的管理费用不会明显减少,不利于企业生产的扩大;另一方面,由于市场供应减少和持续的高价,对某些企业来说是一件好事。

最典型的例子是钢。尽管有色金属冶炼和轧制加工行业处于低位运行,但钢铁行业11月份的PMI指数为53.1%,比上月提高了0.8个百分点。这是该指数连续7个月超过50%的扩张范围,表明钢铁行业的繁荣仍在改善。

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